（以下内容从山西证券《煤炭行业周报：煤价获得支撑，板块红利价值待显》研报附件原文摘录）
投资要点
动态数据跟踪
动力煤：港口继续去库，下游煤价回升。临近年底，上周煤矿生产一般。需求方面，上周气温有回升，居民用电需求减少，临近春节部分工厂停产，电厂负荷降低，电煤日耗有所降低；煤矿减产叠加煤价下行进入合理煤价区间，港口调入降低，北方港口煤炭调入小于调出，北方港口库存继续减少；下游补库需求有所增长，坑口及港口煤价有所回升。展望后期，稳经济政策将继续发力，叠加一季度供暖需求实质性增加，预计供暖用煤及非电用煤需求仍有增长空间；同时，进口煤价差持续回落，进口煤增量仍存变数，预计2025年一季度国内动力煤价格以稳为主。截至1月3日，环渤海动力煤现货参考价771元/吨，周变化+0.65%；广州港山西优混930元/吨，周持平；欧洲三港Q6000动力煤830.67元/吨，周变化+2.48%。1月3日，曹妃甸+秦皇岛港+广州港+京唐港合计库存1511.10万吨，周变化-3.98%；广州港煤炭库存234.10万吨，周变化-3.54%；本周环渤海港口日均调入150.10万吨，调出165.74万吨，日均净调出15.64万吨。
冶金煤：淡季影响继续，焦煤弱势震荡。年底煤矿停产减产情况增多，冶金煤生产供应一般。需求方面，季节性淡季下，成材终端需求一般，铁水产量、高炉开工率小幅回落，冶金煤价格随钢材价格回落为主。进入新年，宏观利好持续释放，成材社会库存持续低位，成材价格预计将获得支撑，冶金煤受此影响，价格中枢或将回升。截至1月3日，京唐港主焦煤库提价1520元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1340元/吨，周持平；日照港喷吹煤1143元/吨，周变化-5.77%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价210.50美元/吨，周变化+6.31%。1月3日，国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别881.93万吨和784.55万吨，周变化分别-0.58%、+1.12%；喷吹煤库存414.88万吨，周变化-0.06%。247家样本钢厂高炉开工率78.08%，周变化-0.61个百分点；独立焦化厂焦炉开工率72.54%，周变化+0.06个百分点。
焦、钢产业链：供需两弱，价格稳中有降。基建、地产施工继续淡季，现货钢材价格弱势震荡，行业利润一般，焦炭需求及价格以稳为主。后期，对外关系存在变数情况下，国内宏观稳经济及金融支持实体经济政策预计继续加码，钢材需求刚性仍存，或将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至1月3日，天津港一级冶金焦均价1780元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）329元/吨，周变化+19.64%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别50.694万吨和654.98万吨，周变化分别+4.00%、+1.52%；四港口焦炭总库存172.73万吨，周变化+1.19%；全国市场螺纹钢平均价格3474元/吨，周变化-0.40%；35城螺纹钢社会库存合计286.96万吨，周变化+3.17%。
煤炭运输：供需双弱，沿海煤炭运价继续下跌。一方面，天气转好海况转优，沿海船舶周转较好；另一方面，煤价进入合理区间，长协拉运放缓，叠加下游库存充足，终端采购一般，运力富余下，沿海煤炭运价继续下调。截止1月3日，中国沿海煤炭运价指数624.12点，周变化-5.62%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输运价0.23元/载重吨，周变化+4.55%；1月3日，环渤海四港货船比22.7，周变化-17.15%。
煤炭板块行情回顾
本周煤炭板块继续回调，但跑赢大盘指数；中信煤炭指数周五收报3586.47点，五日变化-1.50%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-1.09%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-5.94%。煤炭采选以回调为主，安源煤业、陕西煤业、晋控煤业、冀中能源涨幅靠前；煤化工个股也回调为主，宝泰隆涨幅为正。
本周观点及投资建议
临近春节，安全考量及放假需求下部分煤炭企业供应减量；同时，迎峰度冬需求延续，煤价下行后获得长协支撑有所回升，后期稳经济政策预计继续发力，国内煤炭价格继续回落空间有限。投资建议：回购增持再贷款和SFISF等货币工具市场案例不断落地，套息交易有望不断深化煤炭红利价值，建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种。弹性高股息品种方面，相对更看好【平煤股份】、【淮北矿业】、【冀中能源】、【兖矿能源】、【广汇能源】、【恒源煤电】、【昊华能源】、【晋控煤业】。稳定高股息品种方面，相对更看好【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。山西煤企频繁扩储，按单吨成交资源价款推算市值水平远高于当前市值，前期减产利空出尽，相关企业估值具备较大修复空间，建议关注【华阳股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】。
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。
投资要点
动态数据跟踪
动力煤：港口继续去库，下游煤价回升。临近年底，上周煤矿生产一般。需求方面，上周气温有回升，居民用电需求减少，临近春节部分工厂停产，电厂负荷降低，电煤日耗有所降低；煤矿减产叠加煤价下行进入合理煤价区间，港口调入降低，北方港口煤炭调入小于调出，北方港口库存继续减少；下游补库需求有所增长，坑口及港口煤价有所回升。展望后期，稳经济政策将继续发力，叠加一季度供暖需求实质性增加，预计供暖用煤及非电用煤需求仍有增长空间；同时，进口煤价差持续回落，进口煤增量仍存变数，预计2025年一季度国内动力煤价格以稳为主。截至1月3日，环渤海动力煤现货参考价771元/吨，周变化+0.65%；广州港山西优混930元/吨，周持平；欧洲三港Q6000动力煤830.67元/吨，周变化+2.48%。1月3日，曹妃甸+秦皇岛港+广州港+京唐港合计库存1511.10万吨，周变化-3.98%；广州港煤炭库存234.10万吨，周变化-3.54%；本周环渤海港口日均调入150.10万吨，调出165.74万吨，日均净调出15.64万吨。
冶金煤：淡季影响继续，焦煤弱势震荡。年底煤矿停产减产情况增多，冶金煤生产供应一般。需求方面，季节性淡季下，成材终端需求一般，铁水产量、高炉开工率小幅回落，冶金煤价格随钢材价格回落为主。进入新年，宏观利好持续释放，成材社会库存持续低位，成材价格预计将获得支撑，冶金煤受此影响，价格中枢或将回升。截至1月3日，京唐港主焦煤库提价1520元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1340元/吨，周持平；日照港喷吹煤1143元/吨，周变化-5.77%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价210.50美元/吨，周变化+6.31%。1月3日，国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别881.93万吨和784.55万吨，周变化分别-0.58%、+1.12%；喷吹煤库存414.88万吨，周变化-0.06%。247家样本钢厂高炉开工率78.08%，周变化-0.61个百分点；独立焦化厂焦炉开工率72.54%，周变化+0.06个百分点。
焦、钢产业链：供需两弱，价格稳中有降。基建、地产施工继续淡季，现货钢材价格弱势震荡，行业利润一般，焦炭需求及价格以稳为主。后期，对外关系存在变数情况下，国内宏观稳经济及金融支持实体经济政策预计继续加码，钢材需求刚性仍存，或将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至1月3日，天津港一级冶金焦均价1780元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）329元/吨，周变化+19.64%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别50.694万吨和654.98万吨，周变化分别+4.00%、+1.52%；四港口焦炭总库存172.73万吨，周变化+1.19%；全国市场螺纹钢平均价格3474元/吨，周变化-0.40%；35城螺纹钢社会库存合计286.96万吨，周变化+3.17%。
煤炭运输：供需双弱，沿海煤炭运价继续下跌。一方面，天气转好海况转优，沿海船舶周转较好；另一方面，煤价进入合理区间，长协拉运放缓，叠加下游库存充足，终端采购一般，运力富余下，沿海煤炭运价继续下调。截止1月3日，中国沿海煤炭运价指数624.12点，周变化-5.62%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输运价0.23元/载重吨，周变化+4.55%；1月3日，环渤海四港货船比22.7，周变化-17.15%。
煤炭板块行情回顾
本周煤炭板块继续回调，但跑赢大盘指数；中信煤炭指数周五收报3586.47点，五日变化-1.50%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-1.09%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-5.94%。煤炭采选以回调为主，安源煤业、陕西煤业、晋控煤业、冀中能源涨幅靠前；煤化工个股也回调为主，宝泰隆涨幅为正。
本周观点及投资建议
临近春节，安全考量及放假需求下部分煤炭企业供应减量；同时，迎峰度冬需求延续，煤价下行后获得长协支撑有所回升，后期稳经济政策预计继续发力，国内煤炭价格继续回落空间有限。投资建议：回购增持再贷款和SFISF等货币工具市场案例不断落地，套息交易有望不断深化煤炭红利价值，建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种。弹性高股息品种方面，相对更看好【平煤股份】、【淮北矿业】、【冀中能源】、【兖矿能源】、【广汇能源】、【恒源煤电】、【昊华能源】、【晋控煤业】。稳定高股息品种方面，相对更看好【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。山西煤企频繁扩储，按单吨成交资源价款推算市值水平远高于当前市值，前期减产利空出尽，相关企业估值具备较大修复空间，建议关注【华阳股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】。
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。
